بهبود سودآوری شرکتهای اروپایی که از ماههای پایانی سال ۲۰۲۵ نشانههایی از بازگشت را نشان میداد، بار دیگر با ابهام مواجه شده است. همزمان با آغاز فصل انتشار گزارشهای مالی سهماهه چهارم، تهدیدهای جدید تعرفهای و افزایش ریسک ژئوپلیتیک این پرسش را مطرح کردهاند که آیا این عوامل میتوانند روند بهبود سود شرکتها را متوقف کنند یا خیر.
بر اساس برآوردهای اجماعی، انتظار میرود سود شرکتهای اروپایی در سهماهه چهارم تنها حدود ۱ درصد نسبت به سال قبل رشد کند؛ رقمی که در مقایسه با رشد ۸ درصدی سود شرکتهای آمریکایی بسیار محدود است. در ماههای اخیر، پیشبینی سود شرکتهای اروپایی بهویژه در بخشهای چرخهای به طور محسوسی کاهش یافته و همین موضوع باعث شده انتظارات بازار برای فصل گزارشدهی پایینتر از گذشته باشد. بااینحال، دادههای اقتصادی امیدوارکننده، از جمله باقیماندن شاخصهای مدیران خرید بالای سطح ۵۰ و ثبت غافلگیریهای مثبت در آمارهای اقتصادی، همچنان احتمال ثبت عملکردی بهتر از انتظار را زنده نگه داشته است.
بانک بارکلیز هشدار میدهد که بازگشت «سر و صدای تعرفهای» میتواند بر بازار سهام اروپا، بهویژه شرکتهای صادراتمحور، فشار وارد کند. به گفته این مؤسسه، اگرچه در سال ۲۰۲۵ نرخ ارز بیشتر از تعرفهها به سود شرکتها آسیب زد، اما اعمال تعرفههای جدید میتواند ریسک نزولی تازهای برای روند سودآوری ایجاد کند. برآورد بارکلیز نشان میدهد که اجرای تعرفههای ۱۰ درصدی علیه برخی کشورهای اروپایی، در صورت تبدیل شدن به کاهش درآمد، میتواند سود هر سهم شرکتهای اروپایی را تا حدود ۳ درصد تحت تأثیر قرار دهد.
در این میان، صنایعی که وابستگی بیشتری به بازار آمریکا دارند، بیش از دیگران در معرض آسیب قرار میگیرند. بخشهایی مانند بهداشت و درمان، گردشگری و تفریح، رسانه، نرمافزار، خودروسازی و کالاهای مصرفی خانگی بیشترین حساسیت را نسبت به افزایش ریسک ژئوپلیتیک و تنشهای تجاری دارند. در سطح شاخصهای اروپایی، شرکتهای مستقر در کشورهای هدف تعرفهها حدود ۱۴ درصد از درآمد خود را از آمریکا کسب میکنند که نزدیک به ۱۰ درصد آن مربوط به صادرات کالا است.
با وجود این ریسکها، بسیاری از تحلیلگران معتقدند داستان کلی بهبود سودآوری اروپا هنوز به پایان نرسیده است. پیشبینی اجماعی IBES نشان میدهد سود شرکتهای شاخص MSCI Europe در سال ۲۰۲۶ میتواند حدود ۱۲ درصد رشد کند؛ یا حدود ۹ درصد در صورت حذف بخشهایی مانند خودروسازی. مدل کلان بارکلیز نیز رشد حدود ۸ درصدی سود را محتمل میداند که ناشی از مقایسههای سالانه آسانتر و بهبود رشد اقتصادی آمریکا و اروپا در نیمه دوم ۲۰۲۶ است.
انتظار میرود حاشیه سود شرکتها نیز بهتدریج بهبود یابد، بهویژه در بخشهای چرخهای که در دوره رشد ضعیف اقتصادی بیشترین فشار را متحمل شدند. پیشبینیها حاکی از رشد بیش از ۲۰ درصدی سود این گروهها در سال ۲۰۲۶ است، درحالیکه بخشهای دفاعی رشد حدود ۸ درصدی خواهند داشت. بااینحال، بارکلیز هشدار میدهد که با توجه به افزایش ارزشگذاری سهام اروپا در یک سال گذشته، فضای خطا بسیار محدود شده و هرگونه تشدید ریسک ژئوپلیتیک یا کاهش مجدد برآورد سود میتواند روند صعودی بازار را به چالش بکشد.
